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转自申万宏源证券研究报告1.标的基本面湖南盐业是全国盐行业第一家产销一体、跨省联合的现代股份制企业，主要产品为食盐、两碱用盐、小工业盐及芒硝。公司拥有湘衡盐化、湘澧盐化、九二盐业、雪天技术、湘渝盐化公司（委托管理）五家国家食盐定点生产企业。盐及盐化工产能规模达万吨，涵盖井矿盐、海盐、湖盐三大系列，30余个品种，90余种产品规格。公司年实现营业收入22.72亿元，同比减少1.34%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长3.25%。1.1区域盐产品加工龙头，收入保持稳定公司主要从事盐及盐化工产品的生产、加工和经营，除普通碘食盐和工业盐外，还开发了多种高附加值产品。盐产品方面，公司原盐生产能力万吨，位居国内前列。资源禀赋方面，公司下属湘衡盐化、湘澧盐化及九二盐业拥有其独立采矿权，合计拥有NaCl储量10.55亿吨，芒硝储量3.33亿吨。~年，公司分别实现营业收入22.04亿元、23.03亿元和22.72亿元，其中主营业务占比达到98%以上。从收入构成来看，盐产品是公司最主要的收入来源，占主营业务收入的比重约为80%左右，其中食盐收入分别为10.00亿元、9.61亿元和9.08亿元，呈现下降趋势，主要受盐改新政影响，市场竞争加剧，产品售价下降所致。年公司食盐平均售价为.56元/吨，较年下降14.59%。工业盐方面，受益大宗商品价格上涨和下游产业回暖，收入持续增长，由年的6.76亿元增长至年的7.79亿元。公司芒硝与烧碱产品收入总体保持平稳，年分别实现收入1.11亿元和1.56亿元，占主营业务比重分别为4.97%和6.98%。1.2氯碱产能持续扩张，助力“走出去”战略目前公司旗下拥有4家国家食盐定点生产企业，在保持湖南本地区市场地位的同时，公司加快推进“走出去”营销战略，着力由区域性公司向全国性公司转变，年起，公司先后成立京津冀、四川等7个省外分公司，不断向西南、华北、西北市场开拓。生产方面，公司目前拥有盐产品产能万吨、芒硝产能24万吨、烧碱产能25万吨，盐产品产能利用率超过%，其他产品均在85%以上高位水平，总体产销情况良好。产品方面，公司近三年实现新产品开发12个，推出减钠盐、岩晶盐、活水盐、龙虾清洗盐等四大系列新品落地产销，进一步丰富了中高端食盐品类，以不断满足消费者多样化需求。产能规划方面，公司氯碱产品持续发力，下属九二盐业完成了2万吨/年离子膜烧碱扩产项目的建设投产，已形成8万吨/年的离子膜烧碱产能，九二盐业的30万吨/年离子膜烧碱项目二期工程正在施工建设中，随着此次转债项目的落地，未来产能将得到进一步提升。1.3本次可转债募投项目2.申购要点湖盐转债的股权登记日为年7月9日。原股东认购日、网上申购日期为年7月10日。申购代码为“”，申购名称为“湖盐发债”。申购上限为万元（1万张）。配售代码为“”，配售简称为“湖盐配债”，每股配售额为0.元。网上申购投资者需确保其资金账户在年7月14日（T+2日）终有足额的认购资金。3.附表预览时标签不可点